Макроопросы Банка России

Сами результаты приведены в таблице, через слэш мой прогноз (комментировать не буду), но т.к. я участвовал в опросе, выскажу свое мнение.

▪️Средняя цена Urals за 5м25 – 68.8 (в июне-декабре 2026 средняя может вырасти до 90), ожидается продолжение напряженности в Ормузском проливе, как минимум до выборов в Конгресс США, одновременно будут действовать стабилизирующие меры – оптимизация потребления энергоресурсов в ОЭСР и строительство альтернативных маршрутов.

Осенью переломный период на фоне истощения коммерческих и стратегических запасов нефти – либо нефть взлетает сильно выше 150, либо конфликт стабилизируется. Скорее всего через эскалацию. Ежедневные твиты рыжего болвана о финализации конфликта не имеют никакого отношения к реальности.

▪️Рубль начнет ослабляться с 2П26 в рамках поступательного закрытия исторического гэпа между рыночной и фундаментальной / справедливой ценой – рубль рекордно переукреплен на июнь 2026. На стороне предложения валюты – дополнительные нефтегазовые и прочие экспортные доходы от реализации сырья, на стороне спроса – растущий импорт при рекордной объеме сбережений и доходов в долларовом выражении, которые могут прямо или косвенно распределяться в пользу валютных накоплений и хэджирования.

( Читать дальше )

В первом квартале 2022 российский ВВП вырос на 3.4% согласно моим расчетам по опубликованным макро-индикаторам за первый квартал. Это очень хороший рост.

По статистике Росстата, рост ВВП в 3 кв 2021 составил 4% г/г, в 4 кв 2021 5% г/г. Импульс роста в первые два месяца 2022 был значительным – в среднем около 4.5% г/г на фоне восстановления инвестиций, нормализации внутреннего потребления домашних хозяйств и рекордного чистого экспорта. В марте 2022 падение ВВП составило около 1.5% к февралю с очищением от сезонности. Это вновь шикарный результат, т.к реакция экономики на COVID локдаун в апреле 2020 составила около минус 8.2% м/м.

Но что значит 12% падения экономики в 2022, если прогнозы Минфина оправдаются? Учитывая высокий импульс роста в 1 кв 2022, за следующие 3 квартала экономика должна рухнуть на 16.5% — это чистая математика.

Я смоделировал это падение и сравнил с кризисом 1998, 2008, 2015 и 2020.

( Читать дальше )